SCGP (BUY) – กำไร 1Q24 ดีกว่าคาดอย่างมาก – Target Price Bt35.00, Price Bt33.25
Results Comment
- SCGP รายงานกำไร 1Q24 อยู่ที่ 1.7 พันลบ. (+41% y-y และ +42% q-q) สูงที่สุดนับตั้งแต่ 2Q22 กำไรสูงกว่าประมาณการของเรา 19% และสูงกว่าของตลาด 15% เนื่องจากปริมาณการขายดีกว่าคาด
- Core EBITDA ดีขึ้นแข็งแกร่ง เราประมาณการ Core EBITDA ที่ 5.15 พันลบ. เพิ่มขึ้น 17% q-q และ 15% y-y การเพิ่มขึ้น q-q ได้แรงหนุนจากทั้งธุรกิจสายธุรกิจกิจเยื่อและกระดาษ และบรรจุภัณฑ์ EBITDA margin โดยรวมยังเพิ่มขึ้นเป็น 15% จาก 14% ใน 4/23 เทียบกับ 13% ใน 1Q23
- ธุรกิจบรรจุภัณฑ์แบบครบวงจร (IPB) EBITDA เพิ่มขึ้น 14% q-q และ 19% y-y ซึ่งเป็นผลมาจากปริมาณการขายและต้นทุนที่ดีขึ้นจากการจัดหาวัสดุ ปริมาณขายเพิ่มขึ้น 7% q-q โดยส่วนใหญ่มาจากตลาดในประเทศและตลาดส่งออกในเอเชียใต้ โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตเฉลี่ยฟื้นตัวขึ้นมาสูงกว่า 90% เทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 96% ราคาขายปรับตัวดีขึ้นโดยเฉพาะในตลาดอินโดนีเซีย (+8% q-q) IPB EBITDA Margin อยู่ที่ 16% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ 2Q21.
- สายธุรกิจกิจเยื่อและกระดาษ EBITDA เพิ่มขึ้นเป็น 1.26 พันลบ. ใน 1Q24 เพิ่มขึ้น 25% q-q และ 45% y-y เนื่องจากราคาเยื่อเคมีละลายได้ (Dissolving Pulp) เพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้ผลิตทั่วโลกมีสินค้าคงคลังในระดับต่ำ EBITDA Margin เพิ่มขึ้นเป็น 18% และ 16% ใน 4Q23 และ 14% ใน 1Q23
- แนวโน้ม เราคาดว่ากำไร 2Q24F มีแนวโน้มลดลงตามฤดูกาลเนื่องจากมีวันหยุดยาวหลายวัน รวมถึงการฟื้นตัวที่ช้าของโรงงานเส้นใยจาก 1Q24 เป็น 2Q24 อย่างไรก็ตาม เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” และมองว่า 1Q24 ที่แข็งแกร่งเป็นอีกสัญญาณยืนยันการฟื้นตัวของอุปสงค์
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……