OSP (U.R.) – ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์ – Target Price Bt25.00, Price Bt20.30
- ผลการดำเนินงาน 1Q24F น่าจะแข็งแกร่ง
- ยอดขายในต่างประเทศแข็งแกร่งมาก…
- …ซึ่งทำให้อัตรากำไรเพิ่มขึ้น
- เราเห็น upside ต่อกำไร
Analyst Meeting
- OSP จัดการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวานนี้ และให้ข้อมูลในเชิงบวก ซึ่งนำโดยธุรกิจในต่างประเทศที่แข็งแกร่งเหนือคาด ซึ่งนำไปสู่อัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น
- กำไรปกติของ OSP ใน 1Q24F น่าจะเพิ่มขึ้นมากกว่า 50% y-y และ 30% q-q การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบ y-y ส่วนใหญ่เกิดจากผลกระทบจากฐานที่ต่ำจากการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด และอัตรากำไรที่ได้รับแรงกดดันจากต้นทุนสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบ q-q เป็นผลมาจากรายได้ในต่างประเทศที่เพิ่มขึ้น
- รายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังในต่างประเทศ (15% ของยอดขายในปี 2023) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 30% y-y และมากกว่า 50% q-q การเติบโตเกิดขึ้นในทุกตลาด โดยเมียนมาร์ซึ่งเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุด เป็นตัวขับเคลื่อนหลักที่แข็งแกร่งที่สุด แม้ว่าจะได้รับแรงหนุนจากผลของฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว และผลกระทบตามฤดูกาล (ไตรมาส 1 เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุด) แต่ระดับการเติบโตก็แข็งแกร่งมาก
- ความต้องการของลูกค้าขั้นสุดท้ายไม่ได้ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่ OSP ได้รับส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น เนื่องจากการต่อสู้ที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างรัฐบาลทหารและประชาชนในเมียนมาร์ ทำให้เกิดความยากลำบากในการนำเข้าสำหรับผู้เล่นรายอื่นจากต่างประเทศ ทำให้ OSP เป็นผู้เล่นเพียงรายเดียวที่มีสินค้าเพียงพอที่จะตอบสนองความต้องการ OSP ซึ่งมีส่วนแบ่งการตลาดมากที่สุดที่ประมาณ 40% เป็นผู้ดำเนินการเพียงรายเดียวที่มีโรงงานในประเทศเมียนมาร์ CBG ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่เป็นอันดับสอง โดยมีส่วนแบ่งตลาดราว 30% มีโรงงานเฉพาะในไทยและส่งออกไปยังเมียนมาร์
- สำหรับธุรกิจเครื่องดื่มชูกำลัง ของใช้ส่วนตัว และเครื่องดื่มฟังก์ชันนอลดริ้งค์ในประเทศในประเทศนั้น แม้จะเพิ่มขึ้นในระดับเลขหลักเดียวปลายๆ จากฐานที่ต่ำในปีที่แล้ว เนื่องจาก OSP มีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นในปีที่ผ่านมา แต่กลับไม่ใช่เรื่องที่เหนือคาด ยอดขายในประเทศทรงตัวเมื่อเทียบรายไตรมาส
- EBIT Margin เพิ่มขึ้นด้วย เนื่องจากมีสัดส่วนยอดขายของธุรกิจในต่างประเทศที่มีอัตรากำไรสูงเพิ่มขึ้น (ค่าใช้จ่ายในการขายที่ลดลง เนื่องจากจ่ายโดยผู้จัดจำหน่าย และภาษีที่ลดลง เนื่องจากได้รับ incentives) และผลของ operating leverage
- OSP คาดว่า 1Q24F อาจเป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดของปี เนื่องจากเป็นฤดูกาลที่แข็งแกร่งที่สุดในเมียนมาร์
- เราคาดว่าปัจจัยบวกจากเมียนมาร์จะคงอยู่ต่อเนื่องไปในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ แต่เรายังคงให้ความระมัดระวังสำหรับระยะยาว หลังจากที่ปัญหาการนำเข้าคลี่คลายลง นอกจากนี้ CBG ยังอยู่ระหว่างการสร้างโรงงานของตนเองในเมียนมาร์เพื่อย้ายการผลิตไปยังเมียนมาร์
- เราเห็น upside ต่อคาดการณ์กำไรของเรา และอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำหลังจากที่ราคาหุ้น OSP ลดลงต่ำกว่าราคาเป้าหมายอย่างเป็นทางการของเราที่ 25 บาท/หุ้น
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……