CKP (BUY) – ยังอยู่ในแนวโน้มฟื้นตัว – Target Price Bt4.80, Price Bt3.34
- การผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำเพิ่มขึ้น 18% y-y ในเดือนพฤศจิกายน
- สถานการณ์น้ำยังนำไปสู่การฟื้นตัวต่อใน 1H24F
- อัตรากำไรที่สะดุดของโรงไฟฟ้า SPP เป็นปัจจัยลบเล็กน้อยต่อกำไร
- เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ”
- CKP ขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำสองแห่งในเดือนพฤศจิกายนได้ทั้งสิ้น 740GWh หรือ เพิ่มขึ้น 18% y-y โดยได้แรงหนุนจากปริมาณน้ำที่มีมากขึ้นในภูมิภาคอินโดจีนเมื่อเทียบกับปีก่อน เรามองระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำของ NN2 ที่สูงเป็นตัวบ่งชี้เชิงบวกว่าปริมาณการผลิตไฟฟ้าจะสูงต่อเนื่องไปใน 1H24F แม้อัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP (BIC) จะหดตัวระยะสั้นเนื่องจากการแทรกแซงราคาค่าไฟฟ้าของรัฐบาล แต่เรายังคงมองว่า 4Q23F จะเป็นไตรมาสแรกของการฟื้นตัวของกำไรสำหรับ CKP หลังมีปีที่ยากลำบากจากผลกระทบของเอลนิโญ่
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL, 546MW) : การผลิตไฟฟ้าจากโครงการ XPCL อยู่ที่ 588GWh เพิ่มขึ้น 17% y-y โดยได้แรงหนุนจากอัตราการไหลของน้ำที่สูงขึ้นเป็น 2,918 cm/s ในปีนี้ (ดีกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว 3%) ส่วนการผลิตที่ลดลงมา 32% m-m นั้นเป็นผลทางฤดูกาลหลังผ่านช่วงฤดูฝนของภูมิภาคอินโดจีนทำให้ปริมาณฝนลดลง อัตราใช้กำลังการผลิต (capacity factor) ของ XPCL ยังสูงที่ 64% ในเดือนนี้
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2, 283MW): NN2 มีการขายไฟฟ้า 152GWh ในเดือนพฤศจิกายน เพิ่มเพิ่มขึ้น 23% y-y และเทียบเท่าอัตราใช้กำลังการผลิต (capacity factor) ที่ 34% จากปริมาณน้ำไหลเข้าโครงการที่เพิ่มขึ้นในช่วงฤดูฝนปีนี้ ปริมาณการผลิตที่ลดลง 52% m-m มีสาเหตุหลักจากผลทางฤดูกาลเช่นกัน และมีผลจากความตั้งใจของ CKP ที่จะสำรองน้ำบางส่วนไว้สำหรับการผลิตในปีหน้า ระดับน้ำในอ่างเก็บน้ำอยู่ที่ 370 เมตรเหนือระดับน้ำทะเลในเดือนนี้ (จาก 361 เมตร ในช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว) ซึ่งบ่งชี้ว่าโครงการน่าจะมีการผลิตไฟฟ้าที่สูงขึ้นได้ใน 1H24F (เทียบกับ 1H23)
- โรงไฟฟ้าความร้อนก๊าซบางปะอิน (BIC, 154MW): BIC มีการขายไฟฟ้า 122GWh ในเดือนพฤศจิกายน ลดลงเล็กน้อย 1% y-y และปริมาณการขายไอน้ำก็ลดลง 3% y-y เป็น 6,810 ตัน เราคาดว่าอัตรากำไรของ BIC จะหดตัวอีกครั้งใน 4Q23F หลังการปรับลดค่าไฟฟ้าของรัฐบาลใหม่ ในขณะที่ต้นทุนราคาเชื้อเพลิงยังอยู่ในระดับสูง แต่เรามองว่าจะส่งผลลบต่อกำไรของ CKP เพียงเล็กน้อย เนื่องจากน่าจะถูกชดเชยได้ด้วยการผลิตไฟฟ้าที่แข็งแกร่งจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำทั้งสองของบริษัทฯ
- โครงการโซล่าฟาร์ม (BKC, 19MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้ารวมจากโซลาร์ฟาร์มและโครงการโซลาร์รูฟท็อปอยู่ที่ 1.89GWh ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว 6% โดยหน่วยธุรกิจนี้ยังคงมีขนาดเล็กในพอร์ตโฟลิโอของ CKP
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……