SISB (BUY) – 3Q23 ดีกว่าคาดเล็กน้อย – Target Price Bt40.00, Price Bt28.50
Results Comment
- SISB ประกาศกำไรปกติ 3Q23 ที่ 129 ลบ. เพิ่มขึ้น 38% y-y แต่ลดลง 17% q-q ผลการดำเนินงานสูงกว่าที่เราคาดไว้เล็กน้อย การเติบโตของกำไร y-y มีสาเหตุหลักมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนนักเรียนและค่าเล่าเรียนที่เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรที่ลดลง q-q เป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินงานที่ 26 ลบ. และการขาดทุนจากสาขาใหม่ 33 ลบ.
- เราคาดว่ากำไรของ SISB จะแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 180-190 ลบ. ใน 4Q23F เนื่องจากจำนวนนักเรียนที่เพิ่มขึ้นไปอีก, ผลกระทบจากการปรับขึ้นค่าเล่าเรียนทั้งไตรมาส, ไม่มีค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการ และผลขาดทุนที่ลดลงจากสาขาใหม่ ด้วยฐานกำไรใน 4Q23F เราจึงเห็นว่าประมาณการการเติบโตของกำไรของเราที่ 35% y-y ในปี 2024F นั้นเป็นระดับที่เป็นไปได้ไม่ยาก
- เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” SISB เนื่องจากกำไรเติบโตแข็งแกร่งที่ 43% ต่อปี ในปี 2023-25F อยู่นาถานะเป็นเงินสดสุทธิ และความสามารถในการทำกำไรที่สูง ด้วยมี EBITDA Margin มากกว่า 40% และ ROE มากกว่า 25%
- รายได้ของ SISB เพิ่มขึ้น 40% y-y ใน 3Q23 สาเหตุหลักมาจากการเติบโตของนักเรียน (นักเรียน 4,125 คน ใน 3Q23 เทียบกับ 3,044 คน ใน 3Q22 และ 3,394 คน ใน 2Q23) ค่าเล่าเรียนที่เพิ่มขึ้น 5% ในเดือนกันยายน 2022 และรายได้ค่าอาหารและกิจกรรมหลังเลิกเรียนที่สูงขึ้น
- อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเหลือ 44% ใน 3Q23 เทียบกับ 50% ใน 3Q22 เนื่องจากค่าใช้จ่ายก่อนดำเนินการ และการขาดทุนจากสาขาใหม่
- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารใน 3Q23 เพิ่มขึ้น 25% y-y ตามรายได้ที่สูงขึ้น และมีค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินงานจากสาขาใหม่
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……