CRC (BUY) – กำไรปกติอ่อนแอใน 3Q23F – Target Price Bt51.00, Price Bt38.50
- กำไรหลัก 3Q23F อยู่ที่ 1.3 พันลบ. ลดลง 10% y-y และ 23% q-q
- ได้รับแรงกดดันจากค่าใช้จ่าย SG&A และดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น
- SSSG ทรงตัว แต่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น
- กำไรมีความเสี่ยงจากธุรกิจใหม่ – GO Wholesale
Earnings Preview:
- เราคาดว่า CRC จะมีกำไรปกติ 3Q23F ที่อ่อนแอลงที่ 1,314 ลบ. ลดลง 10% y-y จาก 1,458 ลบ. ใน 3Q22 และ 23% q-q จาก 1,717 ลบ. ใน 2Q23
- จากผลขาดทุนพิเศษ 285 ลบ. ใน 3Q22 กำไรสุทธิ 3Q23F คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 12% y-y อย่างไรก็ตาม อาจมีรายการพิเศษใน 3Q23F ซึ่งเรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการกำไร 3Q23F ของเรา
- เราคาดว่ากำไรขั้นต้นจะเติบโต 6% y-y ได้แรงหนุนจากรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้น 2% เป็น 53.2 พันลบ. (SSSG ทรงตัวจากยอดขายของสาขาใหม่) รายได้ค่าเช่าเติบโต 14% เป็น 2.35 พันลบ. และอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่เพิ่มขึ้น (สัดส่วนยอดขายแฟชั่นที่เพิ่มขึ้น) 80bp y-y เป็น 26.6%
- ยอดขายสาขาเดิมเฉลี่ยทรงตัวใน 3Q23F จำแนกตามประเทศ ธุรกิจเวียดนามยังคงเป็นตัวฉุด (การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมกลับติดลบมากขึ้นราว 15% ใน 3Q23F จาก -11% ใน 2Q23) อิตาลีแข็งแกร่งที่สุดด้วยยอดขายสาขาเดิมเติบโตในระดับเลขหลักเดียวปลายๆ ตามมาด้วยไทยเลขหลักเดียวต้นๆ หากแบ่งตามกลุ่มธุรกิจ แฟชั่นจะดีที่สุดโดยมียอดขายสาขาเดิมเติบโตในระดับเลขหลักเดียวกลางๆ ในขณะที่ฮาร์ดไลน์เติบโตในระดับเลขหลักเดียวกลางๆ และอาหารเติบโตในระดับเลขหลักเดียวต้นๆ
- ปัจจัยกดดันการดำเนินงาน คือ อัตราส่วน SG&A/Sales ที่เพิ่มขึ้นเป็น 28.9% ใน 3Q23F เทียบกับ 27.8% ใน 3Q22 และ 28.5% ใน 2Q23 เนื่องจากค่าใช้จ่ายจากการขยายสาขา และต้นทุนจากธุรกิจใหม่ GO Wholesale และดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น 36% y-y เป็น 1.18 พันลบ. จากต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากมีหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูงถึง 85%
- 4Q23F เป็นไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดสำหรับช่วงที่มีการใช้จ่ายสูง อย่างไรก็ตาม เราเห็นความเสี่ยงต่อกำไรจากการขาดทุนของธุรกิจใหม่ – GO Wholesale โดยสาขาแรกเพิ่งเปิดเมื่อวันที่ 27 ต.ค. และมีแผนจะเปิดเพิ่มเป็น 40-45 สาขา ภายในปี 2028
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……