Results Comment
- BTSGIF รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 356 ลบ. ใน 4QFY22 (ม.ค.-มี.ค.2022) ลดลง 12% y-y และ 6% q-q ผลการดำเนินงานต่ำกว่าคาด ซึ่งมีสาเหตุจากการระบาดของโอมิครอนทำให้จำนวนผู้โดยสารฟื้นตัวช้า
- รวมขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในรายได้เงินลงทุนในสัญญาซื้อขายและโอนสิทธิ (NRTA) 6.1 พันลบ. BTSGIF จะมีขาดทุนสุทธิ 5.7 พันลบ. ใน 4QFY22
- เราสมมติให้จำนวนผู้โดยสารของ BTSGIF อยู่ที่ 85% ของระดับก่อนเกิดโควิด-19 (202 ล้านเที่ยว) ในปี FY23F ขณะที่จำนวนผู้โดยสารดูจะฟื้นตัวช้า (8 ล้านเที่ยวในเดือนเมษายน 2022) ดังนั้นเราจึงเห็นความเสี่ยงต่อคาดการณ์ของเราในปีนี้
- อย่างไรก็ตาม เราแนะนำ “ซื้อ” BTSGIF เนื่องจาก 1) ข่าวร้ายได้สะท้อนไปในราคาหน่วยแล้ว 2) เรายังคงคาดว่าการฟื้นตัวของจำนวนผู้โดยสารจะหนุนให้กำไรฟื้นตัวในปีนี้ และ 3) dividend IRR สูงที่ 10% เมื่อถือจนสิ้นสุดสัมปทาน
- รายได้จากการลงทุนใน NRTA ลดลง 12%y-y ใน 4QFY22 รายได้ค่าโดยสารจากการดำเนินงานระบบรถไฟฟ้าสายสีเขียวหลักลดลง 7% y-y (จำนวนผู้โดยสารลดลง 16% y-y ขณะที่ราคาตั๋วโดยสารเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 11%y-y เนื่องจากไม่มีส่วนลดการขายตั๋วรายเดือนอีกต่อไป)
- ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและซ่อมบำรุงลดลง 2% y-y เนื่องจากค่าใช้จ่ายลงทุน และค่าใช้จ่ายซ่อมบำรุงที่เพิ่มขึ้น
- BTSGIF มีมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาซื้อและโอนสิทธิรายได้สุทธิตามมูลค่ายุติธรรมลดลงมาอยู่ที่ 38.7 พันลบ. ณ 31 มี.ค. 2022 จาก 44.8 พันลบ. ณ 31 ธ.ค. 2021 จากการประเมินใหม่เพื่อสะท้อนผลกระทบจากโควิดระลอกใหม่ ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ความล่าช้าในการปรับขึ้นค่าโดยสาร ความล่าช้าในการเปิดรถไฟสายต่างๆ เป็นต้น ขณะที่มูลค่า NAV ณ 31 มี.ค. 2022 อยู่ที่ 39.4 พันลบ. เท่ากับ 6.7981 บาทต่อหน่วย
- เนื่องจากกองทุนมีขาดทุนสะสมอยู่ ดังนั้นการจ่ายปันผลงวด 4Q22 ที่ 0.062 บาท/หน่วย จะถูกจ่ายในรูปของการจ่ายคืนเงินทุน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……